机械双苯跌入寒冬，盈利空间萎缩严重
2007-5-9
【文章名称】 机械双苯跌入寒冬，盈利空间萎缩严重
【关 键 词】 机械双苯 跌入寒冬 盈利空间 萎缩严重
事项
2007年4月30日双良股份(行情论坛)（600481）公布一季报：2007年第一季度实现销售收入466百万，净利润828万元，分别比去年增长308％和20％，实现每股收益0.017元。
平安观点
机械业务遭遇淡季，业绩大幅下滑。
第一季度机械业务同比出现较大幅度下降，主营业务收入和净利润同期分别降低19％和85％。其主要原因是机械业务主营产品在春节前后2个月进入淡季，销售量大幅下降，而今年是2月份过春节，春节前一个月开始销售就很清淡，对第一季度的影响是2个月，而去年春节只影响第一季度1个月。
溴冷机产品2007年面临节能降耗重大机遇，公司将加大产品在节能应用领域的推广，2005年，公司成立工业节能应用事业部，推广公司吸收式热泵产品在石油化工生产过程能量回收利用以及溴冷机产品在热电冷联供领域的节能运用。公司年报认为，公司产品在节能领域的运用将获得重大发展机遇。目前公司工业节能应用事业部选择冶金、石化、油田三大领域重点推广溴冷机和吸收式热泵对工艺余热和废热的利用，已经在大庆油田和胜利油田创造成功的案例，公司同时将国家划定的1008家高耗能工业企业作为重点推广客户，预计2007年在节能应用领域取得重大突破。
换热器2007年将继续高速增长。经过一年多设计、生产经验的积累和营销的拓展，双良股份(行情论坛)与瑞士CALORIFER合作生产的换热器产品的品牌和质量均已获得市场认可和接受，公司目前已成功向包括林德（Linde）、西门子（Siemens）、曼透平（Man Turbo）、法液空（AirLiquide）、巴斯夫（BASF）、美国空气产品公司(Air products)、拜尔（Bayer TechnologyServices）、东洋工程（TOYO Engineering）等在内的跨国公司提供过换热器产品。2006年公司换热器业务实现销售收入近3000万元人民币，根据目前公司正在参与投标的项目情况来看，2007年换热器有望增加100%以上，贡献净利润1200万元。
空冷器2006年虽然没有确认收入，但是目前签订合同达1.2亿元，2007年有望实现销售，并承接新的订单，保守预计2007年可贡献净利润1200万。
双苯项目跌入寒冬，盈利空间萎缩严重
由于纯苯的价格据高不下，苯乙烯价格一季度跌入低谷，公司在第一季度双苯项目盈利空间受到严重挤压，几乎无利可图，公司采取了增加库存的策略，只供给长期客户现货大约占67％，其余33％产品不向市场投放，因此造成第一季度销售收入和净利润比去年第四季度都大幅降低。
4月份开始纯苯价格依然高企，苯乙烯价格开始回升，至4月9日已经接近12000元/吨。预计由于壳牌转而采购国内纯苯以及中石化对纯苯销售价格统一控制将使得国内纯苯价格短期内难以下调，2007年双良股份的双苯项目盈利空间可能受到挤压而低于原来的预测。
维持“强烈推荐”的投资评级
我们认为机械业务在未来2年存在大幅增长的可能，而双苯项目的盈利空间虽然低于原来的预期，但近期苯乙烯市场需求回暖，价格已经开始回升，加上乙烯价格的持续低迷，盈利空间已经回升到每吨500元以上，如此看来机械业务的增长可望抵消双苯项目低于预期的盈利，因此我们维持原来所作的盈利预测，即2007、2008每股盈利分别是0.64和1.04元，鉴于公司机械业务的良好的前景，维持“强烈推荐”评级。
若需要更全面深入了解相关行业，请浏览研究报告栏目
|
